最近一个月干散货运价大幅下跌,已回落至金融危机结束时的水平:传统的干散货运旺季已经过去,回望过去一个月,受运力累计效应逐渐显现、澳洲洪水等因素影响，BDI从2010年12月20日的1955点一路下跌至2011年1月13日的1446点,近期跌势企稳。

　　目前运价水平下绝大多数船东有所亏损,部分船东经营现金流可能为负。从需求来看,中国进口矿石进口环比小幅回升,港口库存攀升明显,而北美粮食出口运输旺季彻底结束。往后1个月来看,历史上来看春节前后随着钢厂补库存前的订租活动增多,而澳洲洪水造成的干散货海运量下降的负面影响将很快结束,BDI则有望走出反弹趋势,但我们仍需密切关注巴西洪水是否会对矿石运输装港造成不利影响。我们判断春节前后BDI超跌反弹概率较大,但长期来看2011-2012年供求关系没有办法逆转,行业转处于周期底部。

　　最近一个月集运整体运价跌势放缓,欧线提价失败,美线提价成功:最近一个月由于需求尚不强劲,1月初的欧线提价失效,美线成功上涨。美西航线运价从一个月前的1832美元/FEU上涨到2016美元/FEU,而欧地航线仍维持在到1200-1300美元/TEU。向后来看,二季度集运运价通常走出季节性低点,春节后船东也将为4月进行的美线谈判创造良好氛围,推高市场运价。我们判断春节前集运运价将维持弱势,因此股价的再次大幅上扬需待春节后运价走势和美线大客户运价谈判结果的明朗。长期来看集装箱运输业未来供给压力最小,未来有望最先走出行业低谷。

　　油轮运输整体低迷:12月份原油和成品油运价大幅回调,其中VLCC中东到远东的TCE租金水平12月均值为2.4万元每天,1月14日继续下调至1.6万元/天。近期美国原油库存持续下降表明国内需求旺盛,而炼厂产能利用率并未达到峰值;在既有国内原油产量稳定的前提下,未来美国原油进口增加概率较大,短期油轮运价继续下行风险不大。长期看来,2011年新船交付上升旧船拆解速度较慢带来的供给压力依然存在,因此2011年的油轮运价存在同比小幅下降的风险。

　　中国集装箱港口:12月份中国出口总额环比增长0.5%,同比增幅回落至17.9%。从上港、天津、深圳、宁波-舟山港口快报的初步统计来看,12月份箱量环比分别回落5.5%、6.8%、1%和13%,同比分别上涨3.2%、10.8%、9.1%和12%,我们预计2010年全国全年港口集装箱吞吐量同比增长19.4%,而预计2011年增速为12%。

　　中国散杂货港口:1-11月合计,全国港口金属矿石、煤炭和油品的吞吐量分别同比增加10.4%、29%和15.9%,比1-10月累计增速分别变动+1.2、+0.3和+0.2个百分点。11月单月来看,全国港口金属矿石、煤炭和油品的吞吐量分别环比波动+11.3%、+5.0%和4.7%。我们预计2011年煤炭、矿石和油品的吞吐量增速分别为+7%、+8%和+11.5%。